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　　作為1605主力合約未來會產(chǎn)生議價，這個過程中會跌幅。整個供需格局對明年線性非常利空。當前1601合約未來主要矛盾主要體現(xiàn)在1605合約上?；久骝?qū)動上，1609合約未來慢慢體現(xiàn)出對1605的貿(mào)易差異，更多利空體現(xiàn)在合約上?？偟膩碚f，2016年塑料行情將會繼續(xù)大幅下行。

　　邏輯關(guān)系。第一是實體不佳，原油疲軟。PMI始終維持在榮枯線之下，從原油來看，無論是政策層面或者是需求和供給層面來講，原油弱勢都進行了非常強大了背景，對原油有一定的風險。

　　供需弱勢，錯開節(jié)點。這張是2016年全球PE產(chǎn)量，明年新增產(chǎn)能很多，而且LLDPE很大。在2月份以前，相對來說供需矛盾不是非常突出，更多的時候在二季度開始才會出現(xiàn)爆發(fā)，那個時候?qū)?605的合約影響相對有限。

　　利潤擠出，短板壓力。大多數(shù)都是煤化裝置，明年整個煤化工在整個產(chǎn)能占比提升到30%。在這樣一個需求不佳的情況下，利潤擠出是必然的，短板效應(yīng)應(yīng)該會得到強化，我們認為未來向下驅(qū)動更大。

　　消除順掛，去除替代。之前的形成順掛原因主要以外盤大跌為主，我們認為未來還會進行價差宣布，垂直回到倒掛的情況，這個過程更多的是盈利盤下行。相關(guān)替代品的情況，明年LLDPE產(chǎn)能會大幅增長，大概增長57%，如此產(chǎn)能增量我們認為對于明年整個塑料價格沖擊非常強大。

　　結(jié)構(gòu)強化，變相展期。在數(shù)量明顯的供需弱勢情況下，矛盾會越來越尖銳。結(jié)構(gòu)在套保壓力的情況下結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定。我們可以看到，從1409合約開始，一直到現(xiàn)在每個主力合約在之前的結(jié)構(gòu)形態(tài)下得在移倉之后得到集成。1605得到一個主要的矛盾，1605可能會得到向下的溢價，會使得1605和1609價差得到收斂，我們認為這是一個非常好的入場時機。

　　綜合以上，我們結(jié)論認為2016年整個塑料將會繼續(xù)大幅下行，并且由于產(chǎn)能釋放節(jié)奏問題，我們認為更多的利空會體現(xiàn)在1609上。目前在1601之后主要體現(xiàn)在1605合約，正好體現(xiàn)了一個不錯的入場時機。進入到一季度以后，尤其是相關(guān)產(chǎn)能釋放以后，5月和9月之間的合約差異慢慢展開，那個時候級差效應(yīng)問題會5-9之間合約價差拉開。我們策略買L1605賣1609。350-380建一倉20%，我們認為每50點加倉25%，目標800以上，止損 150。除了絕對價格入場之外，我們認為時間節(jié)點上可以選擇入場時機。更多矛盾爆發(fā)點在一季度3月份以后，如果選擇那個時候進行入場也可以，風險是主要基于原油下探，導(dǎo)致當前盤面的主力溢價，目前還沒有充分展現(xiàn)出來。一旦風險暴露也許會成為我們比較好的入場時機。